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西安民生:海航重要商业零售上市平台,着力打造区域性商业巨擘

发布时间:2011-09-02    研究机构:华泰证券

公司是西北地区重要的零售商之一。目前公司在西安、宝鸡及甘肃庆阳分别拥有5家、2家和1家百货门店,同时在宝鸡及甘肃等地共拥有30家超市门店。

公司主力门店业绩增长稳健。公司最重要主力门店--解放路总店位于被誉为未来“西北第一金街”的西安市解放路,随着现代商业资源的不断聚集,解放路商圈正逐步开始复兴,公司解放路总店将有望受益于此,保持业绩以较快水平稳步增长。除此之外,钟楼(西大街) 店等店亦将保持快速增长,有望成为公司主力门店之一。

非公开增发募投项目实施、储备门店开业将加快外延式扩张。今年初以来,公司接连开出2家新店。随着募投项目的实施,公司将在短期内继续开出至少3家门店,并对已有宝鸡新世纪百货店进行扩建。

我们预计公司2011-2013年实现归属母公司股东净利润分别为0.67亿元、0.80亿元和0.94亿元;预计2012年完成非公开增发,股本增加1.65亿股,由此计算得2011-2013年全面摊薄EPS 分别达到0.21元、0.17元和0.20元。长远来看,我们较为看好公司未来的成长前景,结合公司绝对估值以及增发价格(不低于7.58元/股),我们给予公司“推荐”评级,12个月目标价7.80元。

风险提示:

(1)新开门店及储备门店培育期过长;

(2)海航旗下商业资产长期不符合注入条件;

(3)海航旗下超市类资产单独打包上市。

申请时请注明股票名称