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西安民生重大事件快评:海航系唯一商业平台,资产注入利于长远

时间:11-12-23 00:00    来源:国信证券

规模提升,业绩不变,短期维持“谨慎推荐”评级

目前西安民生共有6家百货门店,30多家连锁超市门店及2家托管门店,分布于陕西省主要城市。2010年实现销售收入23.4亿元,同比增长7.6%,归属于母公司净利润0.59亿元,同比增长18%。2011年12月公司定增项目获得通过,拟募集不超过12.5亿资金用于门店扩张及改造,募投项目包括西安雁塔国际文化广场、宝鸡新世纪购物中心扩建、民生百货西安北大街项目、延安东方红世纪广场项目,新募投项目建成后,加上母公司海航商业此次新公布的注入资产,我们预计未来公司将成为地域上覆盖西安、延安等陕西省内主要城市及上海、广东、湖南的零售企业。考虑到此次公布的预计新注入资产项目盈利能力不足,且部分业务属于海航并购而来,门店整合和业绩培育尚需时日,我们维持对公司的“谨慎推荐”评级,不考虑资产注入对业绩的增厚,预计2011~13年EPS 为0.23、0.29、0.36元。