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西安民生:增发项目潜力大,后续注入预期明确

时间:12-04-09 00:00    来源:国泰君安证券

公司收到证监会核准定向增发2.18亿股,拟以底价每股5.74元发行,拟募集资金不超过12.5亿元,投向延安东方红、西安雁塔广场等项目。大股东拟现金认购36%,增发后持有公司比例将不低于31%。

增发是公司作为海航商业平台,不断扩大规模的重要一步。募投项目发展潜力较大,有利于提升公司在当地的竞争能力,是未来公司的主要增长点。但短期来看,由于增发股本规模较大,募投项目短期贡献业绩有限,对公司业绩摊薄影响较大。

后续集团下属其他商业资产逐步注入预期明确--为进一步避免同业竞争,海航已公开明确了以西安民生作为唯一商业平台。除在2010年重组时承诺要注入上市公司的世纪阳光、民生家乐外;其他如兴正元、天津国际商场公司也承诺在3年内注入;另外,包括上海海航家乐等其他商业超市业务公司也承诺在5年内注入上市公司。

公司2011年前三季度收入20.8亿,同比增19%,净利润5468万,增10.1%。目前共拥有7家百货门店,31家超市门店,营业面积约26.7万平米。同时公司还托管了2家百货门店、17超市门店。

公司现有主力门店位臵优越,募投项目潜力大,此外海航商业旗下其他资产注入预期明确,公司收入未来将实现跨越式提升。中长期考虑,我们看好公司现有门店的内生增长以及增发项目带来的外延式扩张,以及海航商业集团对于公司长远发展的支持。

预计2011-13年EPS0.22/0.18/0.23元。我们参照公司2012年PS1.2X估值,给予公司目标价7.3元,增持。