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西安民生:利息开支压制业绩,门店培育尚需时间

发布时间:2013-04-28    研究机构:华泰证券

西安民生披露2012年报及2013年一季报。2012年,公司实现营业收入33.65亿元,同比增长18.09%;实现归属净利润0.67亿元,同比增长9.55%;实现扣非后归属净利润0.63亿元,同比增长28.66%;基本每股收益0.1942元。2013年一季度,公司实现对汉中世纪阳光的并表,实现营业收入10.87亿元,可比口径同比增长5.94%;实现归属净利润0.26亿元,可比口径同比增长3.81%;扣非后归属净利润可比口径同比增长4.36%;基本每股收益0.055元。

鉴于费用高压料将持续,暂下调至“中性”评级。2012年公司利息支出大幅增长超出预期,我们预计今年这一态势仍将持续。此外,新店开出也将进一步拖累业绩。就此下调公司2013~2014年盈利预测至0.16/0.18元(此前为0.21/0.27元),预计2013年业绩增速约为13%左右。尽管我们长期看好公司作为海航旗下唯一商业平台的规模前景,但在费用压力明显改观前,高估值将对公司股价上涨带来一定压制。鉴于此,我们暂下调公司至“中性”评级。

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